电池发展趋势：高能比、超快充等技术是电池厂重点布局方向，建议关注大圆柱、长电芯等结构创新电池形态。从技术方向上看，宁德时代、比亚迪等核心电池厂均在高能量比、超级快充以及电池安全等重要技术方向上进行布局，实现路径包括结构创新、材料创新等；从电池形态上看，主要电池厂在大圆柱、长电芯等新形态电池进行积极布局，具体来看，蜂巢能源、比亚迪等电池厂对长电芯进行布局，特斯拉、比克、亿纬锂能等电池厂对大圆柱电池进行布局。

　　电芯结构创新：大圆柱、长电芯等电芯形态发展有望拉动激光应用、叠片机等环节用量，同时对设备精度要求提升。1)大圆柱：以特斯拉4680 电池为例，干法电极、无极耳等技术创新带来的设备变化值得关注，具体来看，①干法电极工艺：相比传统湿法成本低，制造过程中不使用溶剂，可拓展到卷对卷生产，核心技术是电极配方和成膜的挤压设备；②无极耳(全极耳)技术：能够大幅降低电池的电阻与内阻消耗，从设备角度看，涂布工艺上，全极耳一定的弧形造成对设备的精密度要求更高，外圈留白比内圈留白会越来越多；切割设备上看，对激光模切工艺的要求更高，切边不齐造成材料层贴合出现缝隙；激光焊接上看，全极耳激光点焊的焊点数量相比21700 有所提升。2)长电芯：“刀片电池”等长电芯采用叠片工艺，使得极芯压实密度更高，厚度更薄，能够提升能量密度与安全性；同时，在倍率性上，叠片结构电池相比卷绕工艺的普通结构、极耳中置结构、多极耳结构电池的倍率性能更好。从叠片机技术路径看，相比Z 型叠片机，热复合式叠片具有极芯隔膜质量高、极芯极片质量提高与设备效率高等优势。

　　电池集成方案：CTP/CTC 等技术方向明确，焊接等设备技术要求加大，一体化压铸工艺成为方向。1) CTP 技术：对电芯质量要求更高，同时对电池托盘提出更高的防震、气密性以及轻量化等要求。以焊接为例，以上良率的控制与大规模制造要求对CTP 电池焊接提出了更高要求。2)CTC/CTB 底盘技术：结合特斯拉与比亚迪在底盘技术的布局，大圆柱电池与长电芯(比亚迪刀片电池)形态均适用CTC/CTB 电池底盘蜂窝状结构，以提升电池包的整体刚度。此外，创新蜂窝网状结构试用一体化铸件工艺，具有防爆、防冲击等特点。从布局厂商看，布局底盘电池技术包括整车厂与电池公司，除特斯拉与比亚迪以外，包括零跑、蜂巢能源、沃尔沃等均有技术储备。

　　投资建议。我们建议关注两条主线，即大圆柱及长电芯等电池制造变化、CTP/CTC 等电池集成方案等相关标的。具体来看，重点推荐先导智能(热复合&Z 型叠片机、激光切割与焊接、CTP/CTC 智能产线)、海目星(切叠一体机、高速激光制片机等)、联赢激光(激光焊接)；建议关注赢合科技(叠片机、激光切割)、利元亨(切叠一体机、激光切割与焊接)、先惠技术(Pack 自动化生产线、电池壳及模组/Pack 壳体、CTP 壳体等)、伊之密(超大型一体压铸机)、力劲科技(超大型一体压铸机)。

　　风险提示。下游电池扩产项目进程不及预期；新技术推动不及预期及不确定性风险；设备投资额下降过快；新能源汽车政策效果不及预期；行业竞争加剧；回款风险。

（文章来源：海通证券）